Financiering van biomethaaninstallaties: kapitaalstructuur, DSCR, subsidies en eisen van banken

Een biomethaaninstallatie wordt meestal uit drie bronnen gefinancierd: het eigen vermogen van de investeerder, een bankkrediet (meestal in de vorm van projectfinanciering, waarbij de aflossing komt uit de door het project gegenereerde kasstromen) en eventueel een subsidie of preferentiële lening. De bank beoordeelt vooral de schuldendienstdekkingsratio (DSCR), dat wil zeggen de verhouding tussen de operationele kasstromen die beschikbaar zijn voor aflossing en de termijn van aflossing en rente, en verwacht meestal een waarde in de orde van 1,2–1,4. Zij vereist ook zekergestelde opbrengsten (verkoopovereenkomst), stabiele kosten (overeenkomsten voor substraten) en solide aannemers.

Kapitaalstructuur

De aandelen zijn indicatief; de definitieve structuur wordt bepaald door de risicoanalyse en de eisen van de financierende instellingen.

DSCR en hoe die te berekenen

DSCR = CFADS / (aflossingstermijn + rente), waarbij CFADS de kasstromen zijn die beschikbaar zijn voor schuldendienst (opbrengsten min operationele kosten, belastingen en wijzigingen in werkkapitaal). Banken berekenen de ratio voor het basisscenario en stressscenario’s (lagere productie, hogere kosten van substraten, lagere gasprijs).

Rekenvoorbeeld (illustratieve aannames)

Gegevens: CAPEX PLN 55 miljoen, eigen vermogen 30% (PLN 16,5 miljoen), schuld PLN 38,5 miljoen, rente 7%, looptijd 12 jaar, annuïteit. Annuïteitsfactor: 0,07/(1 − 1,07⁻¹²) ≈ 0,1259, dus de jaarlijkse schuldendienst ≈ 38,5 × 0,1259 ≈ PLN 4,85 miljoen. Bij een vereiste DSCR van 1,3 is CFADS ≈ PLN 6,30 miljoen nodig. Bij OPEX van PLN 11,8 miljoen moet de jaaropbrengst ca. PLN 18,1 miljoen bedragen; bij een productie van 32 GWh geeft dit ca. PLN 566/MWh. Een subsidie die 20% van de CAPEX dekt (PLN 11 miljoen) zou de schuld verlagen tot PLN 27,5 miljoen (schuldendienst PLN 3,46 miljoen, CFADS PLN 4,5 miljoen), en de vereiste opbrengst zou dalen tot ca. PLN 16,3 miljoen, dat wil zeggen PLN 510/MWh. Het voorbeeld laat zien hoe subsidie en DSCR de minimale prijs beïnvloeden.

Wat de bank wil zien

1. Verkoopovereenkomst voor biomethaan (PPA of overeenkomst met een verkoper), met prijs en volume.
2. Overeenkomsten voor substraten – meerjarig, met prijzen of prijsformules; aandeel eigen grondstoffen.
3. EPC-contract (hoofdaannemer) met garanties en boetes voor vertraging en het niet halen van parameters.
4. Servicecontract (O&M) met beschikbaarheidsgarantie.
5. Aansluitvoorwaarden en aansluitovereenkomst.
6. Vergunningen (bouw, milieu) die onherroepelijk zijn.
7. Duurzaamheidscertificering en een plan voor het verkrijgen van garanties van oorsprong.
8. Verzekeringen (bouw, winstderving).
9. Haalbaarheidsstudie en rapport van een onafhankelijk technisch adviseur.

Bronnen van steun

In Polen boden investeringssteun voor biogas en biomethaan o.a. programma’s van het Poolse Nationaal Fonds voor Milieubescherming en Waterbeheer (NFOŚiGW; subsidies en leningen), EU-middelen en instrumenten van internationale instellingen (bijv. de EIB). De regels, budgetten en termijnen van de oproepen veranderen, en een deel van de programma’s wordt gesloten of vervangen door nieuwe, daarom moet de informatie worden geverifieerd in de actuele aankondigingen. Steun vereist meestal het voldoen aan criteria van doeltreffendheid, milieubescherming en staatssteun.

Risico’s die banken prijzen

• Bouwrisico: vertragingen, kostenoverschrijdingen.
• Technologisch risico: nieuwe technologie zonder referenties.
• Grondstoffenrisico: prijsschommelingen, beschikbaarheid, kwaliteit.
• Marktrisico: gasprijs en premie.
• Regulatoir risico: wijzigingen van voorschriften, certificering.
• Netrisico: beperkingen van invoeding.

Aanwijzingen

1. Begin vroeg met gesprekken met de bank, met een voorlopig financieel model.
2. Bouw het model in meerdere scenario’s en maak u vertrouwd met de covenants.
3. Zorg voor consistentie van overeenkomsten (bijv. de looptijd van de PPA mag niet korter zijn dan de looptijd van het krediet).
4. Houd rekening met een reserve voor schuldendienst en voor vervanging van verbruiksmaterialen.

Rol van de technisch adviseur

De bank laat meestal een onafhankelijke technisch adviseur het project beoordelen: beoordeling van technologie, tijdschema, kosten, opstartresultaten en garanties van aannemers. Het loont de gegevens zo voor te bereiden dat deze beoordeling wordt vergemakkelijkt: projectdocumentatie, certificaten van apparatuur, referenties van leveranciers, onderzoeksresultaten van substraten en massabalansen. Een positief advies van de adviseur vergroot het vertrouwen in het project en kan de financieringsvoorwaarden verbeteren, en de opmerkingen uit het rapport maken het mogelijk het risico tijdig te verkleinen.

Samenvatting

De financiering van een biomethaaninstallatie berust op voorspelbare kasstromen en een goed gespreid risico. Subsidies verlagen de drempel van rendabiliteit, maar doorslaggevend zijn de overeenkomsten: verkoop, grondstoffen, uitvoering en service.