Finanzierung von Biomethananlagen: Kapitalstruktur, DSCR, Fördermittel und Anforderungen der Banken

Eine Biomethananlage wird in der Regel aus drei Quellen finanziert: dem Eigenkapital des Investors, einem Bankkredit (meist in der Form der Projektfinanzierung, bei der die Rückzahlung aus den vom Projekt erwirtschafteten Zahlungsströmen erfolgt) und gegebenenfalls einem Zuschuss oder einem zinsgünstigen Darlehen. Die Bank bewertet vor allem die Schuldendienstdeckungsquote (DSCR), also das Verhältnis der zur Rückzahlung verfügbaren operativen Zahlungsströme zur Tilgungs- und Zinsrate, und erwartet in der Regel Werte in der Größenordnung von 1,2–1,4. Sie verlangt außerdem gesicherte Erlöse (Verkaufsvertrag), stabile Kosten (Substratverträge) und solide Auftragnehmer.

Kapitalstruktur

Die Anteile sind Richtwerte; die endgültige Struktur ergibt sich aus der Risikoanalyse und den Anforderungen der finanzierenden Institutionen.

DSCR und wie man ihn berechnet

DSCR = CFADS / (Tilgungsrate + Zinsen), wobei CFADS die für den Schuldendienst verfügbaren Zahlungsströme sind (Erlöse abzüglich Betriebskosten, Steuern und Veränderungen des Betriebskapitals). Banken berechnen die Kennzahl für das Basisszenario und für Stressszenarien (geringere Produktion, höhere Substratkosten, niedrigerer Gaspreis).

Rechenbeispiel (veranschaulichende Annahmen)

Daten: CAPEX 55 Mio. PLN, Eigenkapital 30% (16,5 Mio. PLN), Schulden 38,5 Mio. PLN, Zinssatz 7%, Laufzeit 12 Jahre, Annuität. Annuitätenfaktor: 0,07/(1 − 1,07⁻¹²) ≈ 0,1259, daher beträgt der jährliche Schuldendienst ≈ 38,5 × 0,1259 ≈ 4,85 Mio. PLN. Bei einem geforderten DSCR von 1,3 werden CFADS von ≈ 6,30 Mio. PLN benötigt. Bei OPEX von 11,8 Mio. PLN muss der Jahreserlös ca. 18,1 Mio. PLN betragen; bei einer Produktion von 32 GWh ergibt das ca. 566 PLN/MWh. Ein Zuschuss, der 20% des CAPEX (11 Mio. PLN) deckt, würde die Schulden auf 27,5 Mio. PLN senken (Schuldendienst 3,46 Mio. PLN, CFADS 4,5 Mio. PLN), und der erforderliche Erlös würde auf ca. 16,3 Mio. PLN sinken, also 510 PLN/MWh. Das Beispiel zeigt, wie Zuschuss und DSCR den Mindestpreis beeinflussen.

Was die Bank sehen will

1. Verkaufsvertrag für Biomethan (PPA oder Vertrag mit einem Händler), mit Preis und Volumen.
2. Substratverträge – mehrjährig, mit Preisen oder Preisformeln; Anteil eigener Rohstoffe.
3. EPC-Vertrag (Generalunternehmer) mit Garantien und Vertragsstrafen für Verzögerungen und Nichteinhaltung der Parameter.
4. Servicevertrag (O&M) mit Verfügbarkeitsgarantie.
5. Anschlussbedingungen und Anschlussvertrag.
6. Genehmigungen (Bau, Umwelt), rechtskräftig.
7. Nachhaltigkeitszertifizierung und Plan zur Erlangung von Herkunftsnachweisen.
8. Versicherungen (Bau, Ertragsausfall).
9. Machbarkeitsstudie und Bericht eines unabhängigen technischen Beraters.

Quellen der Förderung

In Polen boten Investitionsförderung für Biogas und Biomethan u. a. Programme des NFOŚiGW (Zuschüsse und Darlehen), EU-Mittel und Instrumente internationaler Institutionen (z. B. der EIB) an. Regeln, Budgets und Fristen der Ausschreibungen ändern sich, und ein Teil der Programme wird beendet oder durch neue ersetzt, daher müssen die Informationen in den aktuellen Bekanntmachungen geprüft werden. Die Förderung setzt in der Regel die Erfüllung von Kriterien zu Effizienz, Umweltschutz und staatlichen Beihilfen voraus.

Risiken, die Banken bepreisen

• Baurisiko: Verzögerungen, Kostenüberschreitungen.
• Technologierisiko: neue Technologie ohne Referenzen.
• Rohstoffrisiko: Preisschwankungen, Verfügbarkeit, Qualität.
• Marktrisiko: Gaspreis und Prämie.
• Regulatorisches Risiko: Rechtsänderungen, Zertifizierung.
• Netzrisiko: Einschränkungen bei der Einspeisung.

Hinweise

1. Beginnen Sie die Gespräche mit der Bank früh, mit einem vorläufigen Finanzmodell.
2. Erstellen Sie das Modell in mehreren Szenarien und machen Sie sich mit den Covenants vertraut.
3. Achten Sie auf die Konsistenz der Verträge (z. B. sollte die PPA-Laufzeit nicht kürzer sein als die Kreditlaufzeit).
4. Berücksichtigen Sie eine Rücklage für den Schuldendienst und für den Austausch von Verschleißmaterialien.

Die Rolle des technischen Beraters

Die Bank beauftragt in der Regel einen unabhängigen technischen Berater mit der Prüfung des Projekts: Bewertung von Technologie, Zeitplan, Kosten, Ergebnissen der Inbetriebnahme und Garantien der Auftragnehmer. Es lohnt sich, die Daten so aufzubereiten, dass diese Bewertung erleichtert wird: Projektdokumentation, Gerätezertifikate, Referenzen der Lieferanten, Ergebnisse der Substratuntersuchungen und Massenbilanzen. Eine positive Einschätzung des Beraters erhöht das Vertrauen in das Projekt und kann die Finanzierungsbedingungen verbessern, und die Anmerkungen aus dem Bericht erlauben es, das Risiko frühzeitig zu verringern.

Zusammenfassung

Die Finanzierung von Biomethananlagen beruht auf vorhersehbaren Zahlungsströmen und gut verteiltem Risiko. Zuschüsse senken die Rentabilitätsschwelle, entscheidend sind jedoch die Verträge: Verkauf, Rohstoffe, Bau und Service.