Precios del gas TTF: cómo leer las cotizaciones y convertirlas al valor del biometano

El TTF (Title Transfer Facility) es un punto virtual de comercio de gas en los Países Bajos y el precio de referencia europeo más importante para el gas natural. Lo más habitual es citar la cotización del contrato de futuros con entrega en el mes más próximo (front-month) en la bolsa ICE Endex, expresada en EUR/MWh. A finales de agosto de 2022, el precio superó los 300 EUR/MWh, es decir, muchas veces más que en los años anteriores a la crisis energética, cuando las cotizaciones típicas se situaban en un intervalo de unos pocos a algo más de veinte EUR/MWh. Para el biometano, el TTF es un punto de referencia: el precio de venta es normalmente TTF más una prima por el atributo verde.

Qué es el TTF

Un punto virtual de comercio es el lugar en el que el gas cambia de propietario sin indicar físicamente un gasoducto; en la práctica abarca toda la red de transporte neerlandesa. La gran liquidez hizo del TTF el referente de Europa, desplazando a los precios antes importantes basados en contratos indexados al petróleo. Los precios de los contratos de futuros reflejan las expectativas del mercado sobre la oferta (importación por gasoducto, GNL, producción, almacenamientos) y la demanda (tiempo, industria, energía).

Cómo leer las cotizaciones

• Front-month: contrato de entrega en el mes siguiente; el más citado.
• Day-ahead (spot): entrega del siguiente día de gas.
• Contratos estacionales y anuales (Cal): muestran las expectativas para un período más largo.
• Curva de futuros: relación de precios para los sucesivos plazos; su forma muestra si el mercado espera una subida o una bajada de los precios.

En las condiciones polacas, el gas se negocia también en la Bolsa de la Energía de Polonia (Towarowa Giełda Energii, TGE), y los precios se refieren al punto virtual polaco; su relación con el TTF depende de las capacidades de transporte y de la situación del momento.

Conversiones

1 MWh = 3,6 GJ. Energía del metano: aprox. 10 kWh/m³ (poder calorífico inferior) o aprox. 11 kWh/m³ (poder calorífico superior) en condiciones normales; el gas de red tiene normalmente un poder calorífico superior de aprox. 10,5–11 kWh/m³. La base de medición (poder calorífico superior o inferior) debe derivarse del contrato; la diferencia es de aprox. el 10 %.

Ejemplo (puramente contable, sin referencia a cotizaciones reales): un precio de 40 EUR/MWh y un tipo de cambio de 4,70 PLN/EUR son 188 PLN/MWh. Con 10,8 kWh/m³ (poder calorífico superior), el precio del m³ es 188 × 0,0108 ≈ 2,03 PLN/m³. A la inversa, un precio de 3,00 PLN/m³ corresponde a 3,00/0,0108 ≈ 278 PLN/MWh, es decir, aprox. 59 EUR/MWh con un tipo de cambio de 4,70.

Por qué el biometano se vende con prima

El biometano aporta dos productos: el gas físico (valor como el TTF) y el atributo ambiental (confirmado con la garantía de origen y la certificación de la reducción de emisiones). La prima depende de la demanda de gas verde (regulación, declaraciones de los clientes), de la calidad del certificado (p. ej., la reducción de emisiones) y del mercado (transporte o calefacción). La prima no es constante: en épocas de precios altos del gas suele ser relativamente menor, porque la diferencia respecto del gas fósil se reduce; en épocas de precios bajos, mayor.

Ejemplo: coste e ingreso

Supongamos un LCOE del biometano de 450 PLN/MWh (supuesto, véase la entrada sobre LCOE). Con un precio del gas de 188 PLN/MWh, la prima necesaria para cubrir los costes es de 262 PLN/MWh; con gas a 300 PLN/MWh, 150 PLN/MWh. La diferencia muestra lo sensible que es el proyecto a los precios del gas y por qué los contratos a largo plazo suelen definir el precio como la suma del precio de referencia y una prima fija.

A qué prestar atención

• Las cotizaciones de un solo día no son una tendencia; los contratos a largo plazo se refieren a expectativas futuras.
• Diferencias entre el TTF y los precios locales (tarifas de transporte, balance).
• Divisa: el TTF en EUR, los ingresos en PLN: riesgo de tipo de cambio.
• Definición de la base calorífica de liquidación.
• Volatilidad en las crisis: los precios pueden variar varias decenas de por ciento en el curso de semanas.

De dónde obtener los datos

Las cotizaciones oficiales las publican las bolsas (ICE Endex para el TTF, la Bolsa de la Energía de Polonia para el mercado polaco) y las agencias de precios. Para análisis históricos hay series de datos en portales del sector y en estadísticas de la Unión. Anote siempre la fecha de la cotización y el contrato exacto (p. ej., front-month de un mes determinado), porque los precios cambian rápido y, sin esa información, las comparaciones pierden sentido.

Resumen

El TTF es un indicador que conviene entender, pero no copiar a los modelos como una constante. Para el análisis del proyecto utilice escenarios de precios (bajo, base, alto) y compruebe siempre las cotizaciones actuales en la fuente bursátil.