Prezzi del gas TTF: come leggere le quotazioni e convertirle in valore del biometano

Il TTF (Title Transfer Facility) è un punto virtuale di scambio del gas nei Paesi Bassi e il più importante prezzo di riferimento europeo per il gas naturale. Si cita più spesso la quotazione del contratto a termine con consegna nel mese successivo (front-month) sulla borsa ICE Endex, espressa in EUR/MWh. Alla fine di agosto 2022 il prezzo ha superato i 300 EUR/MWh, molte volte più che negli anni precedenti la crisi energetica, quando le quotazioni tipiche andavano da pochi a circa venti e qualche EUR/MWh. Per il biometano il TTF è il punto di riferimento: il prezzo di vendita è di norma TTF più un premio per l'attributo verde.

Che cos'è il TTF

Un punto di scambio virtuale è un luogo in cui il gas cambia proprietario senza indicare fisicamente un gasdotto; in pratica comprende l'intera rete di trasporto olandese. L'elevata liquidità ha fatto del TTF un benchmark per l'Europa, soppiantando i prezzi un tempo rilevanti basati su contratti indicizzati ai derivati del petrolio. I prezzi dei contratti a termine riflettono le aspettative del mercato sull'offerta (importazioni via gasdotto, GNL, produzione, stoccaggi) e sulla domanda (meteo, industria, energia).

Come leggere le quotazioni

• Front-month: contratto con consegna nel mese successivo; il più citato.
• Day-ahead (spot): consegna del giorno gas successivo.
• Contratti stagionali e annuali (Cal): mostrano le aspettative su un periodo più lungo.
• Curva a termine: riepilogo dei prezzi per le scadenze successive; la forma indica se il mercato si aspetta un aumento o un calo dei prezzi.

In Polonia il gas si negozia anche sulla Borsa dell'energia (Towarowa Giełda Energii) e i prezzi si riferiscono al punto virtuale polacco; il loro rapporto con il TTF dipende dalle capacità di trasporto e dalla situazione corrente.

Conversioni

1 MWh = 3,6 GJ. Energia del metano: circa 10 kWh/m³ (potere calorifico inferiore) o circa 11 kWh/m³ (potere calorifico superiore) in condizioni normali; il gas di rete ha di norma un potere calorifico superiore di circa 10,5–11 kWh/m³. La base di misura (potere calorifico superiore o inferiore) dovrebbe risultare dal contratto; la differenza è di circa il 10%.

Esempio (puramente di calcolo, senza riferimento a quotazioni reali): un prezzo di 40 EUR/MWh e un cambio di 4,70 PLN/EUR corrispondono a 188 PLN/MWh. Con 10,8 kWh/m³ (potere calorifico superiore) il prezzo del m³ è 188 × 0,0108 ≈ 2,03 PLN/m³. Viceversa, un prezzo di 3,00 PLN/m³ corrisponde a 3,00/0,0108 ≈ 278 PLN/MWh, ossia circa 59 EUR/MWh al cambio di 4,70.

Perché il biometano si vende con un premio

Il biometano fornisce due prodotti: il gas fisico (valore pari al TTF) e l'attributo ambientale (confermato dalla garanzia di origine e dalla certificazione della riduzione delle emissioni). Il premio dipende dalla domanda di gas verde (regolamentazione, dichiarazioni dei clienti), dalla qualità del certificato (ad es. riduzione delle emissioni) e dal mercato (trasporti o riscaldamento). Il premio non è costante: nei periodi di prezzi alti del gas tende a essere relativamente più basso, perché la differenza rispetto al gas fossile si riduce; nei periodi di prezzi bassi è più alto.

Esempio: costo e ricavo

Ipotizziamo un LCOE del biometano di 450 PLN/MWh (ipotesi, cfr. l'articolo sull'LCOE). Con un prezzo del gas di 188 PLN/MWh il premio necessario a coprire i costi è di 262 PLN/MWh; con il gas a 300 PLN/MWh è di 150 PLN/MWh. La differenza mostra quanto il progetto sia sensibile ai prezzi del gas e perché i contratti di lungo termine definiscano spesso il prezzo come somma del prezzo di riferimento e di un premio fisso.

A che cosa fare attenzione

• Le quotazioni di un singolo giorno non sono una tendenza; i contratti di lungo termine riguardano aspettative future.
• Differenze tra il TTF e i prezzi locali (tariffe di trasporto, bilanciamento).
• Valuta: TTF in EUR, ricavi in PLN: rischio di cambio.
• Definizione della base calorica di regolazione.
• Volatilità nelle crisi: i prezzi possono variare di diverse decine di punti percentuali nell'arco di settimane.

Dove reperire i dati

Le quotazioni ufficiali sono pubblicate dalle borse (ICE Endex per il TTF, la Borsa dell'energia per il mercato polacco) e dalle agenzie di prezzi. Per le analisi storiche sono disponibili serie di dati nei servizi di settore e nelle statistiche dell'UE. Annotare sempre la data della quotazione e il contratto preciso (ad es. front-month per un dato mese), perché i prezzi cambiano rapidamente e senza queste informazioni i confronti perdono significato.

Riepilogo

Il TTF è un indicatore che vale la pena comprendere, ma non trascrivere nei modelli come costante. Per l'analisi del progetto utilizzare scenari di prezzo (basso, di base, alto) e verificare sempre le quotazioni correnti alla fonte della borsa.